光大期货：12月12日能源化工日报

　　原油：

　　周三油价反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨1.70美元至70.29美元/桶，涨幅2.48%。布伦特2月合约收盘上涨1.33美元至73.52美元/桶，涨幅1.84%。SC2501以536.7元/桶收盘，上涨6.8元/桶，涨幅为1.28%。EIA公布的库存报告显示，上周美国原油库存下降，汽油和馏分油库存增加。截至12月6日当周，美国原油库存下降140万桶至4.2195亿桶。EIA报告亦显示，当周，美国汽油库存增加510万桶至2.1969亿桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加320万桶至1.2134亿桶。数据还显示截至12月6日当周，美国原油产量增加11.8万桶/日，达到纪录高位1363.1万桶/日。在月度报告中，OPEC称，预期2024年全球石油需求增长161万桶/日，低于上月预测的增长182万桶/日。OPEC亦将其对2025年全球石油需求增长的预测从154万桶/日下调至145万桶/日。市场消息好坏参半，油价整体表现为区间宽幅震荡。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2503收涨0.95%，报3069元/吨；低硫燃料油主力合约LU2502收涨0.53%，报3789元/吨。据金联创开工率计算公式显示，截至本周山东地炼常减压开工率为58.84%，较上周涨0.06个百分点。低硫方面，近几周东西方套利经济可行，12月预计将有240-260万吨低硫燃料油从西方运抵新加坡。贸易商预计接下来几天从中东、非洲、巴西和欧洲都有资源稳定流入，结合当前的库存水平，将给市场基本面带来压力。低硫燃料油需求方面，尽管年末节日旺季即将来临，但整体需求却不如预期，导致新加坡地区库存上升；此外，中国进口需求疲软也给新加坡低硫燃料油市场基本面带来一些压力。高硫方面，中东地区紧张的地缘局势和美国未来对待制裁的不确定性为市场提供了一些支撑。本周FU出现大幅走弱，此前我们提出的做空FU裂解价差策略基本兑现，预计在后期高硫基本面继续转弱和低硫产量维持低位的背景之下，高低硫价差仍有一定修复空间。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2502收跌0.63%，报3473元/吨。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为22.23%，较上周下降0.25%；本周社会库存率为15.18%，较上周下降0.14%；本周国内沥青厂装置总开工率为29.69%，较上周上升3.95%。供应端，近几周沥青的供应维持低位，由于炼厂利润仍处于亏损状态，实际生产积极性不高，不过12月下半旬来看，部分炼厂复产可能带动产量有小幅增加；需求端，南方地区部分赶工项目支撑下游刚需，北方受冷空气影响陆续转为备货入库需求，但整体社会库去库明显，整体商业库存处于近几年最低水平。尽管12月受降温影响各地项目开工终端需求预计逐步减弱，但是冬储需求之下预计沥青价格暂时以企稳为主，随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨300元/吨至18830元/吨，NR主力上涨385元/吨至15470元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨200元/吨至13810元/吨。昨日上海全乳胶17700（+100），全乳-RU2505价差-960（+140），人民币混合17350（+250），人混-RU2505价差-1310（+290），BR9000齐鲁现货13900（+0），BR9000-BR主力190（-55）。截至2024年12月8日，中国天然橡胶社会库存116.3万吨，环比增加2.8万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为64.5万吨，环比增加2.5%。中国浅色胶社会总库存为51.8万吨，环比增加2.5%。国内云南地区进入全面停割状态，海南地区预计开割至年底，泰国南部地区割胶尚存在问题，北部和东北部天气较好，胶水顺利产出，原料价格受天气影响支撑力度强。下游轮胎厂开工略显弱势，成品库存高位且半钢胎累库启动，需求以刚需以及节前备货需求为主。社会库存累库，总的来说胶价将维持区间震荡走势。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4774元/吨，收涨0.97%；现货报盘贴水01合约58元/吨。EG2501昨日收盘在4703元/吨，收涨0.43%，基差增加5元/吨至73元/吨，现货报价4755元/吨。PX期货主力合约501收盘在6668元/吨，收涨1.12%。现货商谈价格为815美元/吨，折人民币价格6749元/吨，基差走扩52元/吨至105元/吨。江浙涤丝产销整体尚可，平均产销估算在7成略偏上。华东一套80万吨/年的乙二醇装置计划于本月底前后重启，预计1月初出料，该装置于今年3月下旬起停车至今。台湾一套36万吨/年的乙二醇装置已重启，后续负荷逐渐提升，该装置此前于2024年1月底起停车。油价小幅上涨，PTA供应充裕，但下游聚酯需求存下滑预期，终端加弹、织造开机率转弱明显，且PTA库存水平累库，预计价格跟随成本端波动。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2575元/吨，内蒙古北线价格在2195元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1105元/吨，江苏地区醋酸价格2620-2700元/吨，山东地区MTBE价格5725元/吨。供应方面国内开工和产量持续高位，进口量也未出现明显下滑，短期来看供给可能有一定增加预期，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，短期港口和内地有所分化，内地库存压力明显低于港口，因此市场表现较为震荡走势，后续进口仍有缩量预期，主力合约切换之后，预计市场将重回预期交易，因此维持震荡偏强判断。

　　聚烯烃：

　　周三，全华东拉丝主流在7440-7580元/吨，油制PP毛利-233.26元/吨，煤制PP生产毛利327.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-885.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-706.62元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-228.08元/吨。PE方面，HDPE主流价格在8430元/吨，较上一工作日上涨30元/吨；LDPE主流价格10700元/吨，较上一工作日持平；LLDPE主流价格8720元/吨，较上一工作日持平；利润端，油制聚乙烯市场毛利为749元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1641元/吨。目前供给压力不会增长很快，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但政治局会议对市场产生积极影响，市场波动率可能会增加，因此建议投资者以控制风险为主。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格变动不大，电石法5型料4950-5080元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场价格稳中调整，电石法5型料主流参考4930-5070元/吨左右，乙烯料主流参考5150-5420元/吨；华南PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考5130-5160元/吨左右，乙烯料主流报价在5180-5320元/吨。上游厂家开工相对稳定，仅有个别企业受不可抗力因素有小幅开工调整，供应仍处高位，但下游需求弱势，国内管材和型材的年底开工难有反弹，出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存下降速度将进一步放缓。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，但01合约与现货价格已较为接近，后续下降空间有限，但需要注意01合约持仓量维持在高位水平，说明市场矛盾较大，政治局会议释放积极信号，市场波动率增加，因此建议投资者以控制风险为主。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价1735元/吨，微幅下降0.69%。现货市场多数稳定，个别地区小幅下调，目前山东临沂市场价格维持在1790~1800元/吨附近。基本面来看，尿素供应下降速度仍不及预期，行业日产量昨日18.72万吨。下旬随着更多气头企业停工，不排除日产降至18万吨甚至以下水平，但需关注供应下降节奏问题。需求虽有采购托底，但在市场驱动不足的情况下，中下游采购情绪持续谨慎、追涨能力偏弱。前两日价格上调后现货成交氛围有所转弱，各地区产销率昨日回落至低位。本周尿素企业库存增加3%，工厂货源压力仍偏高，但因前两日成交较好，工厂待发订单存在支撑。整体来看，尿素基本面驱动不足，盘面缺乏新消息指引，短期延续弱势震荡趋势，后期关注月内更多政策导向、现货成交情况。

　　纯碱&玻璃：

　　周三纯碱期货价格窄幅震荡，主力合约收盘价1440元/吨，微幅下跌0.89%。现货市场报价稳定，贸易商环节报价小幅上调10~20元/吨，目前主流地区重碱终端送到贸易价格1400~1450元/吨。基本面来看，纯碱装置负荷变化不大，昨日行业开工率小幅提升至87.83%。需求端按需跟进为主，部分低价货源存在成交，但大规模采购动能仍不足。整体来看，纯碱基本面驱动有限，市场或等待后期重要会议更多政策出台，在此之前盘面以区间震荡趋势为主。关注政策导向、相关商品期价走势。

　　周三玻璃期货价格弱势波动，主力合约收盘价1230元/吨，跌幅1.2%。现货市场价格稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价维持在1357元/吨。近期玻璃供应暂无明显变化，行业日熔量维持15.91万吨。因此主导市场核心因素仍在于需求及宏观政策。近期玻璃现货市场成交氛围良好，昨日多数主流地区产销率突破100%。部分下游深加工存在提前停工放假计划，后期玻璃高成交持续度有待进一步验证。另外，本月后期仍有重要会议召开，市场对地产及消费相关政策也仍存预期，玻璃期货市场将继续处于宏观与基本面博弈阶段，波动幅度继续加大。关注政策导向、玻璃现货成交情况。