11月，中国工业产出增长略有加快，但零售销售令人失望，这使得人们继续呼吁北京加大以消费为导向的刺激力度，因为决策者正在为特朗普第二任期可能实施的更多美国贸易关税做准备。

11月，中国工业产出增长略有加快，但零售销售令人失望，这使得人们继续呼吁北京加大以消费为导向的刺激力度，因为决策者正在为特朗普第二任期可能实施的更多美国贸易关税做准备。

十一月，中国工业产出增长小幅加快，但零售销售令人失望，这促使人们呼吁北京加强以消费者为中心的刺激措施，因为政策制定者正在为特朗普政府第二任期下的更多美国贸易关税做准备。

数据混合表明，中国领导人在向2025年过渡期间实现经济持久复苏将面临多么具有挑战性的情况。到那时，中美最大出口市场的贸易关系可能会恶化，同时国内消费也依然疲软。

据分析师称，美国当选总统唐纳德·特朗普对中国商品征收超过60%关税的承诺，可能会促使北京加快其19万亿美元经济转型的步伐。在过去的二十多年里，中国一直在考虑从以固定资产投资和出口为基础的增长模式过渡到以消费为导向的增长模式。

周一，国家统计局数据显示，11月份中国工业生产同比增长5.4%，较上年同期加快了0.1个百分点。路透社的一项调查显示，这一增长速度超过了预期。然而，上月零售销售增长处于三个月来的最低水平，同比仅增长了3.0%，远低于10月份的4.8%。分析师预计，零售额增长将达到4.6%。

“尽管有持续疲软的确凿迹象，但中国政府在经济政策上却一直在推动制造商而非消费者，这一点令人惊讶的一致，”总部位于上海的独立经济学家王丹说。“因此，可以预期生产能力将增强，这可能会加剧产能过剩问题，促使中国企业寻求海外市场。”

固定资产投资方面，今年前十一个月的增长速度较去年同期慢于3.3%，低于预期的3.4%。前十个月为增长3.4%。

“对零售销售不佳的担忧可能被夸大了，因为‘双十一’购物节提前到十月份开始，导致销售集中在十月份，”经济学咨询公司高级经济学家徐天琛说。

如果平滑十月至十一月的数据，增长率应平均在3.9%左右，高于前几个月的数据。”他说。“但消费者的需求本身并不强烈。它仍然非常依赖政府补贴。政府的补贴每月贡献约1.5至2个百分点。”

沪深股市上午盘中下跌，上证综指跌0.57%，中国蓝筹指数下跌0.37%。政策制定者近几周已经开始表达他们的2025年计划，充分认识到特朗普重返白宫会给已经疲弱的经济带来巨大压力。

周末，央行一位官员表示央行还有进一步降低银行必须持有的准备金数量的空间，但上周五公布的信贷数据表明过去的放松政策对刺激借款人并没有多大帮助。

这在一定程度上是因为政策制定者尚未找到解决长期以来房地产危机的方法，该危机正在打击消费者信心，大约70%的家庭储蓄被存放在房地产里。

尽管有令人鼓舞的新房价格数据，但分析师们表示，仍不宜过早乐观。尽管如此，去年11月份房价环比跌幅为17个月来最小，但房地产行业的稳定对于确保中国的经济增长目标在明年达到5%左右仍至关重要。据路透社报道称，政策顾问已建议该数字。

最近的路透社民意调查预测中国明年经济增长率将达到4.5%，而新关税可能会使增长率下降最多达一个百分点。

周一，穆迪投资者服务公司上调了中国未来经济增长预期至4.2%的4%，此前预期为4%。在上周五中央经济工作会议（CEWC）上，中国高层领导承诺将提高财政赤字率、增加债务发行、并将促进消费列为首要任务。

这些言论与本月早些时候的中共高层政治局会议上做出的承诺一致。这次会议批准了“适度宽松”的货币政策在14年来的首次放松。

“我们认为11月份的增长可能会暂时放缓，随着政策支持继续加码，未来几个月增长可能会回升，”凯投宏观中国首席经济学家朱莉·帕斯克说。